유럽에서는 아직 최악의 상황이 도래하지조차 않은 것으로 보인다. 특히 염려할 곳은 중유럽과 동유럽 국가의 대규모 외부 차입에 대한 요구와 이들 나라에 대한 서유럽 은행들의 대출(exposure)이다. 이 지역의 정부들은 전염성이 강한 지불균형의 위기에 대한 IMF의 경고를 유념해야 한다.
은행 시스템이 1990년대 중반의 레버리지 비율로 돌아가기 위해서는 엄청난 규모로 재자본화하여야 한다.: 미국에서 5천억 달러, 유럽 지역 7천2백오십억 달러, 그리고 영국에서 2천5백억 달러라고 IMF가 전하고 있다. 이것이 가능하게끔 하기 위해 당국은 이제라도 우선주의 보통주로의 전환과 필요하다면 대출의 주식 전환 등으로 기반을 다져야 한다.
For Europe, it seems, the worst is still to come. Of particular concern are the central and east European countries’ large external fin ancing needs and west European banks’ exposure to these countries. The region’s governments must heed the IMF’s warning of possible contagious balance-of-payments crises.
Bringing banking systems back to the leverage ratios of the mid-1990s will require massive recapitalisation: $500bn in the US, $725bn in the euro area and $250bn in the UK, says the IMF. To make this possible, authorities have to lay the ground now for converting preference stock into common equity and enforcing debt-to-equity swaps if necessary.[Facing the abyss, Financial Times, April 22 2009]
은행 시스템이 1990년대 중반의 레버리지 비율로 돌아가기 위해서는 엄청난 규모로 재자본화하여야 한다.: 미국에서 5천억 달러, 유럽 지역 7천2백오십억 달러, 그리고 영국에서 2천5백억 달러라고 IMF가 전하고 있다. 이것이 가능하게끔 하기 위해 당국은 이제라도 우선주의 보통주로의 전환과 필요하다면 대출의 주식 전환 등으로 기반을 다져야 한다.
For Europe, it seems, the worst is still to come. Of particular concern are the central and east European countries’ large external fin ancing needs and west European banks’ exposure to these countries. The region’s governments must heed the IMF’s warning of possible contagious balance-of-payments crises.
Bringing banking systems back to the leverage ratios of the mid-1990s will require massive recapitalisation: $500bn in the US, $725bn in the euro area and $250bn in the UK, says the IMF. To make this possible, authorities have to lay the ground now for converting preference stock into common equity and enforcing debt-to-equity swaps if necessary.[Facing the abyss, Financial Times, April 22 2009]
여태 계속해서 시장이 경고한 내용이다. 새삼스럽게 다시 소개하는 특별한 이유는 없다. 다만 때 이른 경기회복론을 믿는 이들이 있다면 이런 사실도 다시 한번 따져보란 이야기를 하고 싶을 뿐이다. 재미있는 것은 어느새 우리나라 주식시장은 연중최고치를 슬그머니 갈아치우고 있고 강남과 과천의 집값도 오름세로 돌아서고 있다고 한다. 재자본화나 동유럽의 위험은 남의 나라 일이라는 태도일까? 우리가 예외가 될 수 없음에 많은 원인이 있지만 하나만 지적하자면 “한국의 무역의존도(GDP에서 수출입이 차지하는 비중)는 2007년 69.4%에서 지난해 92.3%로 치솟으면서 사상 최고치를 기록할 만큼 해외 의존도가 심화되고” 있다는 사실이다. 그러하기에 정부 경제팀조차 현재와 같은 주식시장이나 부동산 시장의 반등은 대략 800조원으로 추산되는 유동성의 부작용일 가능성이 크다고 분석하고 있다.
덧1> 죽은 고양이도 땅에 떨어지면 튄다는 이야기가 있다. 현재의 상황과 잘 어울리는 농담 같다.
덧2> 우선주에서 보통주로 전환하는 이유는 배당을 줄이면서 정부에게 더 책임을 지우게 하기위함이다.
덧3> 위에 인용한 기사의 재자본화 총비용을 원화로 대략 계산해보면 1천917조원이다.